الگوی بهینه سطح نگهداشت وجه نقد در توسعه بازار سرمایه ایران
محورهای موضوعی : اقتصادیحسین ثوابی جدیدی 1 , ابراهیم نویدی عباسپور 2 , حیدر محمدزاده سالطه 3 * , اکبر کنعانی 4
1 - دانشجوی دکتری حسابداری، گروه حسابداری، واحد مرند، دانشگاه آزاد اسلامی، مرند، ایران
2 - استادیار، گروه حسابداری، واحد مرند، دانشگاه آزاد اسلامی، مرند، ایران
3 - دانشیار، گروه حسابداری ، واحد مرند، دانشگاه آزاد اسلامی، مرند، ایران
4 - استادیار، گروه حسابداری، واحد مرند، دانشگاه آزاد اسلامی، مرند، ایران
کلید واژه: الگوی سطح نگهداشت وجه نقد, سطح نگهداشت وجه نقد, عوامل مؤثر بر نگهداشت وجه نقد.,
چکیده مقاله :
پول نقد مایه حیات هر کسب و کاری است. داشتن پول نقد کافی برای تأمین هزینه‌های عملیاتی روزانه، پرداخت صورت حساب‌ها و سرمایه‌گذاری در فرصت‌های رشد ضروری است. با این حال، داشتن پول نقد بیش از حد نیز می‌تواند برای کسب و کار مضر باشد، زیرا می‌تواند بدون برنامه بوده و هیچ بازدهی نداشته باشد. بنابراین، تعیین سطح بهینه نگهداشت وجه نقد برای یک تجارت بسیار مهم است. در همین راستا پژوهش حاضر با هدف شناسایی و تبیین الگوی بهینه سطح نگهداشت وجه نقد بین سال‌های 1391 تا 1401 در بورس تهران مورد بررسی قرار گرفت. برای این منظور با استفاده از مطالعات صورت گرفته در ادوار گذشته (فرا تحلیل مبتنی بر نتیجه)، 83 متغیر شناسایی گردید و در اختیار 10 نفر از خبرگان قرار داده شد و مطابق نظرات آن‌ها در قالب 63 متغیر و 12 گروه طبقه‌بندی گردید (تحلیل دلفی). آزمون‌های بهینه یابی اعم از بهترین متغیرهای با ضریب تعیین بالا و حداقل بودن ریشه مجموع مربعات خطاها، 6 گروه از متغیرهای تأییده شده، شامل ویژگی‌های صنعت، کیفیت اطلاعات حسابداری، معیارهای ریسک، معیارهای بازار، ویژگی‌های عملکرد و محدودیت مالی به ترتیب با ضرایب (0162/0-)، (0007/0-)، (0094/0)، (0012/0) (0013/0) (0014/0) نقاط بهینه سطح نگهداشت یک شرکت را تبیین می‌کنند.
Cash is the lifeblood of any business. Having enough cash to cover day-to-day operating expenses, pay bills and invest in growth opportunities is essential. However, having too much cash can also be detrimental to a business, as it can be unplanned and produce no returns. Therefore, determining the optimal level of cash holdings for a business is very important. In this regard, the present study was investigated with the aim of identifying and explaining the optimal model of the cash holding level between 2011 and 2022 in Tehran Stock Exchange. For this purpose, using the studies conducted in the past periods (result-based meta-analysis), 83 variables were identified and given to 10 experts, and according to their opinions, they were classified into 63 variables and 12 groups (Delphi analysis). ). Optimization tests, including the best variables with a high coefficient of determination and minimum root sum of squared errors, 6 groups of verified variables, including industry characteristics, quality of accounting information, risk criteria, market criteria, performance characteristics and financial constraints, respectively with coefficients ( -0.0162), (-0.0007), (0.0094), (0.0012), (0.0013), (0.0014) explain the optimal points of a company's maintenance level.
منابع
1. فتحی، سعید، رحیم پور، معصومه (1394). بررسی تأثیر سازوکارهای حاکمیت شرکتی بر سطح نگهداشت وجه نقد در شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، فصلنامه راهبرد مدیریت مالی، 3(2)، صص 57-75.
2. عباس زاده، محمدرضا؛ پایدار منش، نوید و خرمی، متینا(1395). بررسی تاثیر تورم و چرخه عملیاتی شرکت ها بر نگهداشت وجه نقد، فصلنامه دانش حسابداری مالی، 3(2)، صص 53-67.
3. Alles, L., Lian, Y., & Xu, C. Y. (2012). The determinants of target cash holdings and adjustment speeds: An empirical analysis of Chinese firms. Paper presented at the Financial Markets & Corporate Governance Conference.
4. Bates, T.W., Kahle, K.M., Stulz, R.M. (2009). Why do U.S. firms hold so much more cash than they used to? J. Finance ,64, 1985–2021.
5. Berle, Adolf A. and Gardiner C. Means (1932). The Modern Corporation and Private Property. New York, Macmillan Publishing Co.
6. Dittmar, Amy, and Ran Duchin.(2011). The dynamics of cash. University of Michigan. working paper.
7. Francis, B., Hasan, I., Wang, H. (2014). Banking deregulation, consolidation, and corporate cash holdings: US evidence. Journal of Banking and Finance, 41, 45-56.
8. García-Teruel, P.J., Martínez-Solano, P. (2008). On the Determinants of SMEs Cash Holdings: Evidence from Spain. Journal of Business Finance & Accounting, 35 (1) & (2), 127-149.
9. Guney, Y., Ozkan, A., and Ozkan, N. (2006). International evidence on the non-linear impact of leverage on corporate cash holdings. Journal of Multinational Financial Management, 17, 45-60.
10. Guney, Y., Ozkan, A., and Ozkan, N. (2007). International evidence on the nonlinear impact of leverage on corporate cash holdings. Journal of Multinational financial management, 17.
11. Hugonnier, J., Malamud, S., & Morellec, E. (2015). Capital supply uncertainty, cash holdings, and investment. The Review of Financial Studies, 28(2), 391–445. https://doi.org/10.1093/rfs/hhu060
12. Jensen, M.C., (1986). Agency costs of free cash flow, corporate finance, and takeovers. American Economic Review ,76, 323-329.
13. Jensen, M. C. & Meckling, W. H. (1976). Theory of the Firm: Managerial Behavior, Agency Costs, and Ownership Structure. Journal of Fanancial Economics, Vol. 3, No. 4, Pp. 305-360.
14. Jiang, Z. and Lie, L. (2010). Cash Holding Adjustments and Firm Entrenchment, Working paper.
15. Keynes, J. M. (1936). The general theory of employment, interest and money; London:
16. Martínez-Sola, C., García-Teruel, P. J., & Martínez-Solano, P. (2013). Corporate cash holding and firm value. Applied Economics,45(2), 161- 170.
17. Nikolov, B., Whited, T.M. (2014). Agency conflicts and cash: Estimates from a Dynamic Model. The Journal of Finance. 69, 1883-1921.
18. Opler, T., Pinkowitz L., Stulz R., and Williamson R. (1999). The determinants and implications of cash holdings, Journal of Financial Economics .52.
19. Ozkan, A., & Ozkan, N. (2004). Corporate cash holdings: An empirical investigation of UK companies. Journal of Banking & Finance, 28(10), 2103–2134. https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2003.10.008
20. Schoubben, F., & Van Hulle, C. (2012). Market share and cash policy: Evidence from Western European companies. International Journal of Economics and Finance, 4(4), 1–13. https://doi.org/10.5539/ijef.v4n4p1
21. Tang, J., Crossan, M., Rowe, W.G. (2011). Dominant CEO, deviant strategy, and extreme performance: The moderating role of a powerful board. Journal of Management Studies. 48, 1479-1503.
22. Venkiteshwaran,V. (2011) . Partial adjustmen toward optimal cash holding levels . The Review of Financial Economics , 20(2011) 113-121 .
23. Zurigat Z.M., Jawdat, N. (2015). Testing the partial adjustment model of optimal cash holding: Evidence from Amman stock exchange. Corporate Ownership & Control, 13(1), 15-23. https://doi.org/10.22495/cocv13i1p2