عدم قطعیت سیاستهای اقتصادی در نوسان بازار سهام کشورهای دی هشت با تاکید بر بحران کووید 19: رهیافت پویای سیستمی
محورهای موضوعی : اقتصادیفردین محمدزاده ابراهیم سمی 1 , سید کمال صادقی 2 * , داوود بهبودی 3
1 - دانشجوی دکتری علوم اقتصادی واحد بین المللی پردیس ارس دانشگاه تبریز
2 - استاد و عضو هیئت علمی دانشکده اقتصاد، دانشگاه تبریز
3 - استاد و عضو هیئت علمی دانشکده اقتصاد، دانشگاه تبریز
کلید واژه: عدم قطعیت سیاستهای اقتصادی, نوسان بازار بورس, گشتاور تعمیم یافته سیستمی, دی هشت,
چکیده مقاله :
یکی از مهمترین مباحث بازار سرمایه، آگاهی از میزان ریسک است که میتواند بازده سهام شرکتها را تحت تأثیر قرار دهد و نقس بسزایی در تصمیم گیریها ایفا میکند. در همین راستا مدل قیمت گذاری داراییهای سرمایهای مطرح و مورد توجه پژوهش گران قرار گرفته است. این مدلها تحت تأثیر عوامل مختلف درونی شرکتها و متغیرهای کلان هستند اما يكي از متغيرها كه رابطه تنگاتنگي با بازارهاي مالي دارد، عدم قطعیت سیاست های اقتصادی بوده؛ از این رو مطالعه حاضر به بررسی اثرات عدم قطعیت سیاستهای اقتصادی بر نوسان بازار بورس در کشورهای دی 8 طی سالهای 2000 تا 2023 با استفاده از الگوی گشتاور تعمیم یافته سیستمی پرداخته است. نتایج مطالعه نشان می دهد وقفه اول نوسانات بازار بورس، عدم قطعیت سیاست های اقتصادی و قیمت نفت اثر مثبت در نوسانات بازار بورس داشته و رشد اقتصادی و بحران کووید 19 اثر منفی در نوسانات بازار بورس داشته است.
One of the most important issues in the capital market is the awareness of the amount of risk that can affect the returns of companies' shares and plays a significant role in decision-making. In this regard, the pricing model of capital assets has been proposed and received the attention of researchers. These models are influenced by various internal factors of companies and macro variables, but one of the variables that has a close relationship with financial markets is the uncertainty of economic policies; Therefore, the present study investigates the effects of the uncertainty of economic policies on the stock market volatility in the D8 countries during the years 2000 to 2023 using the system generalized torque model. The results of the study show that the first break in the stock market fluctuations, the uncertainty of economic policies and oil prices had a positive effect on the stock market fluctuations, and the economic growth and the Covid-19 crisis had a negative effect on the stock market fluctuations.
• اربابیان، علی اکبر. سلطانی نژاد، اردشیر. (1391). تأثیر تغییرات عدم اطمینان در شرایط مختلف اقتصادی بر قیمت سهام شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، چشم انداز مدیریت مالی، 6 (2): 123- 142.
• امیری حسین.، پیرداده، محبوبه. (1398). نا اطمینانی سیاستهای اقتصادی و بازار سهام ایران با تکیه بر رویکرد تغییر رژیمی مارکوف. دانش مالی تحلیل اوراق بهادار، 12 (44): 49- 67.
• اصوليان، محمد؛ و كوشكي، علي. (1400). تحليل ريسك بازارهاي مالي قبل از شيوع همه گيري و در طي دوره كوويد 19. فصلنامه علمي مطالعات راهبردي سياست گذاري عمومي، 11 (40): 211- 226.
• امین عشایری، آسو. (1400). ارتباط میان عدم قطعیت سیاست اقتصادی و ریسک سقوط قیمت سهام شرکتهای پذیرفته شده بورس اوراق بهادار تهران. فصلنامه رویکردهای پژوهشی نوین در مدیریت و حسابداری، 5 (77): 108- 136.
• برزیگر، فرهاد.، جلیلی، محمد. ۱۴۰۲. ریسکهای مختلف صنعت پتروشیمی ایران. فصلنامه علمی پژوهشی دانش سرمایه گذاری، 12 (3): ۳۳۵ - ۳۵۴
• برخورداری، پورعزیزی گلین قشلاقی، س؛ و حسینی، ا. (1395). تأثیر نوسانات نرخ ارز و اثر سرریز آن بر شاخص صنایع منتخب بورس اوراق بهادار تهران. فصلنامه علمی پژوهشی دانش سرمایه گذاری، 6 (21): 1-14.
• ثقفي، علي.، قنبريان، رضا. (1394). بررسي رابطه پويا بين قيمت نفت و شاخصهای بازار سرمايه در ايران. فصلنامه تحقيقات مدلسازی اقتصادي، 20 (2): 193-216.
• راعی، ر؛ و فلاحپور، س؛(1391). "الگوی ارزیابی ریسک مالی "، تحقیقات مالی، دوره 14، شماره 2، ص 64-47.
• رحمتی، ناهید و احدی سرکانی، سید یوسف. (1400). عدم قطعیت سیاست اقتصادی بر ریسک سقوط قیمت سهام در شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. مطالعات اقتصاد، مدیریت مالی و حسابداری، 7 (1): 350- 365.
• رهنمای رود پشتی، فریدون، سیمبر، فرشید، طوطیان، صدیقه. (1384). تأثیر متغیرهای کلان اقتصادی بر بازده سهام شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. پژوهشنامه اقتصادی، 5 (17): 209- 236.
• دهقان، عبدالمجيد.، فرهادي شريف آباد، محسن.، و فهيمي، عليرضا. (1398). بررسي ارتباط ريسك اعتباري بانکها، ريسك و بازده سهام آنها در بورس اوراق بهادار تهران. فصلنامه دانش سرمايه گذاري، 8 (29): 241- 256.
• سالم دزفولی، بابک، صالحی، الله کرم، جرجرزاده، علیرضا، نصیری، سعید. (1398). بررسی تأثیر عدم اطمینان اقتصادی بر مدیریت سود مبتنی بر اقلام تعهدی و مدیریت سود واقعی. دانش حسابداری و حسابرسی مدیریت، 8 (30): 95- 116.
• صانعی فر، متین. سعیدی، پرویز. عباسی، ابراهیم. دیده خانی، حسین. (1399). شبکه پیچیده تأثیر ویروس کرونا (کووید-19) بر متغیرهای کلان اقتصادی و سقوط بازارهای بورس سهام، فصلنامه مهندسی مالی و مدیریت اوراق بهادار، 45 (4): 268- 296.
• فرهنگ، امیرعلی. (1401). اثرات نا اطمینانی سیاستهای اقتصادی بر صنعت بیمه. فصلنامه مدلسازی اقتصاد سنجی، 7 (1): 155- 178.
• مراديان، هاجر.، حقيقت، علي.، زارع، هاشم.، و ابراهيمي،مهرزاد. (1397). مدلسازی نوسانات بازده بورس اوراق بهادار تهران مدل MRS-FI-TGARCH و FI-TGARCH. فصلنامه دانش سرمايه گذاري، 7 (27): 321- 337.
• مهر آرا، محسن.، فلاحتي، ذبيح الله.، و حيدري ظهيري، نازي. (1392). بررسي رابطه بين ريسك سيستماتيك و بازده سهام در بازار بورس اوراق بهادار تهران از سال 1387 تا 1392 با استفاده از مدل قيمت گذاري دارايي سرمایهای. فصلنامه سياست گذاري پيشرفت اقتصادي، 1 (1): 67- 91.
• Arago, V., & Fernandez, M.A. (2007). Influence of structural changes in
transmission of information between stock markets: A European Empirical Study.
Journal of Multinational Financial Management, 17(1):112-124.
• Banerjee, Anindya & Dolado, Juan & Galbraith, John & Hendry, David. (1993). Co Integration, Error Correction, And the Econometric Analysis of Non-Stationary Data.
• Beckmann, Joscha & Czudaj, Robert, 2013. "Oil prices and effective dollar exchange rates," International Review of Economics & Finance, Elsevier, vol. 27(C), pages 621- 636.
• Bloom, N., 2009. The Impact of Uncertainty Shocks. Econometrica, 77 (3), 623-685.
• Bloom, N., Kose, A., Terrones, M. (2013). Held Back by Uncertainty. Finance Dev. 50(1), 38-41.
• Darrat, A. F. (1988). On Fiscal Policy and the Stock Market. Journal of Money Credit and
• Banking, 20 (3), 353–363.
• Furman, O; Strawn, D. G; Heinz, G. H; & Williams, B. (2006). Risk assessment test for lead bioaccessibility to waterfowl in mine-impacted soils". Journal of Environmental Quality, 35(2), 450-458.
• Ginn, W. (2023). The impact of economic policy uncertainty on stock prices, Economics Letter, 233 (4): 1- 4.
• Hitz, L., Mustafi, I. H., Zimmermann. H. (2022). The pricing of volatility risk in the US equity market. International Review of Financial Analysis, 79 (2): 1- 22.
• Jorcano, L., Marco, L. (2021). Systemic-systematic risk in financial system: A dynamic ranking based on expectiles. International Review of Economics and Finance, 75 (3): 330- 365.
• Lin, Y., Chu, C., Omura, A., Li, B., Roca, E. (2020). Arbitrage risk and the cross-section of stock returns: Evidence from China. Journal of Emerging Markets Review, 41 (3): 234- 46.
• Luo, Yan & Zhang, Chenyang, 2020. Economic policy uncertainty and stock price crash risk, Research in International Business and Finance, Elsevier, vol. 51(C): 523- 546.
• Li, R., Li, S., Yuan, D., Chen, H., Xhiang, S. (2023). Spillover effect of economic policy uncertainty on the stock market in the post-epidemic era. North American Journal of Economics and Finance, 64 (2): 1- 16.
• Johansen, S. (1991). Estimation and hypothesis testing of cointegration vectors in Gaussian vector autoregressive models. Econometrica: journal of the Econometric Society, 1551-1580.
• Markowitz. M. (1952). Portfolio Selection. The Journal of Finance, 7(1), 77-99.
• McGrattan, E.R., Prescott, E.C., 2005. Taxes, regulations, and the value of U.S. AndU.K. corporations. Rev. Econ. Stud. 72, 767–796.
• Saeidi, P; Saeidi, S. P; Gutierrez, L; Streimikiene, D; Alrasheedi, M; Saeidi, S. P & Mardani, A, (2020). "The influence of enterprise risk management on firm performance with the moderating effect of intellectual capital dimensions". Economic Research-Ekonomska Istraživanja: 2(3), 1-30.
• Salisu., A. A., Demirer, R., Gupta, R. (2022). Financial Turbulence, Systemic Risk and the Predictability of Stock Market Volatility. Global Finance Journal, 52 (2): 1- 25.
• Serletis. A. (1993). Monetary and stock price in united states.Applid financial Economics,
• Vol, 30,510,540.