رفتار سرمایه در گردش شرکت‌ها تحت رکود اقتصادی: شواهدی از بازار سرمایه تهران
محورهای موضوعی :میثم کاویانی 1 * , فرشاد بزرگی 2 , فرزاد نیکفرجام 3
1 - استادیار گروه مالی، دانشکده مدیریت و حسابداری، واحد کرج، دانشگاه آزاد اسلامی، کرج، ایران (نویسنده مسئول)
2 - 0استادیار دانشگاه فرهنگیان نوشهر
3 - کارشناسی ارشد مدیریت مالی ، موسسه آموزش عالی آیندگان، تنکابن، ایران
کلید واژه: کلید واژهها: سرمایه در گردش, رکود اقتصادی, بازار سرمایه. طبقهبندی JEL: G1, E3,
چکیده مقاله :
چكيده در اقتصاد پرچالش کنونی با فشارهای فزاینده محیطی و منابع خارجی محدود، دارایی‌ها و بدهی‌های جاری یعنی سرمایه در گردش بنگاههای اقتصادی از اهمیت فزاینده‌ای برخوردار است و سرمایه در گردش بنگاههای اقتصادی می‌تواند به عنوان یک مزیت رقابتی برای آنها محسوب شود. سرمایه در گردش شرکت به مجموعه مبالغی می‌باشد که در دارایی‌های جاری سرمایه‌گذاری می‌شود. سرمایه در گردش به‌عنوان نیرویی حیات‌بخش برای هر واحد اقتصادی به‌شمار می‌رود و باید به مدیریت آن به‌عنوان عملکرد مهمیدر مدیریت توجه شود. هدف این پژوهش، بررسی و تحلیل رفتار سرمایه در گردش شرکت‌ها تحت رکود اقتصادی در بازار سرمایه تهران است. بدین منظور اطلاعات شرکت‌ها در فاصلۀ زمانی 10 ساله از 1391 تا 1400 بررسی و 110 شرکت انتخاب شد. به منظور آزمون فرضیه‌های پژوهش از روش رگرسیون چند متغیره صورت گرفته است. نتایج نشان داد که رکود اقتصادی بر اجزای مدیریت سرمایه در گردش تاثیر معناداری دارد، در حالی که شوک وارده از بخش تولید با در نظر گرفتن نقش محدودیت مالی بر آنها تاثیرگذار نیست. نتایج همچنین نشان داد که رکود اقتصادی بر نسبت سرمایه در گردش اثر مثبت و بر چرخه تبدیل وجه نقد تاثیر منفی دارد و نهایتا اینکه رکود اقتصادی ضمن اینکه بر عملکرد اثر منفی دارد، عملکرد نیز تحت تاثیر شوک وارده از بخش تولید با نقش تعدیلی محدودیت مالی قرار دارد.
Meysam Kaviani Frshad Bozorgi Farzad Nikfarjam Abstract In the current challenging economy with increasing environmental pressures and limited external resources, current assets and liabilities, i.e., the working capital of economic enterprises, are increasingly important, and the working capital of economic enterprises can be considered as a competitive advantage for them. The working capital of the company is the amount invested in current assets. Working capital is considered as a life-giving force for every economic unit and its management should be considered as an important function in management. The purpose of this research is to investigate and analyze the working capital behavior of companies under economic recession in Tehran's capital market. For this purpose, the information of the companies in the period of 10 years from 2013 to 2022 was reviewed and 110 companies were selected. In order to test the hypotheses of the research, multivariate regression method was used. The results showed that the economic recession has a significant impact on the components of working capital management, while the shock from the production sector does not affect them considering the role of financial constraints. The results also showed that the economic recession has a positive effect on the ratio of working capital and a negative effect on the cash conversion cycle, and finally that the economic recession, while having a negative effect on performance, is also affected by the shock from the production sector with the moderating role of financial restrictions.
منابع
- اسکندرنژاد، سمیه؛ برادران حسن زاده، رسول؛ طاهری، حسن. (1399). تاثیر مدیریت سرمایه در گردش بر قابلیت سودآوری شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در چرخه‌های تجاری مبتنی بر شکاف تولید. مدیریت دارایی و تامین مالی، 8(2)، 31-48.
- امامی، مریم السادات؛ فرید، داریوش. (1395). سرمایه در گردش، عملکرد شرکت و محدودیت‌های مالی: شواهدی از بورس اوراق بهادار تهران. نشریه پژوهشهای حسابداری مالی؛ 8(4)، 1-16.
- امامی، مریم السادات؛ فرید، داریوش. (1398). سرمایه در گردش، عملکرد شرکت و محدودیت‌های مالی: شواهدی از بورس اوراق بهادار تهران. پژوهشهای حسابداری مالی، دوره8، شماره4، صص1-16.
- انواری رستمی، علی‌اصغر؛ سجادپور، رحمان؛ یبلویی، مالک. (1393). بررسی عوامل مؤثر بر مدیریت سرمایه در گردش شرکتهای پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران. پژوهشهای حسابداری مالی، سال ششم، شمارۀ 1، صص 15-26.
- جوکار، حسین؛ دانشی، وحید؛ بهارمقدم، مهدی. (1398). بررسی وجود نقطۀ بحرانی تورم و سطح بهینۀ مدیریت سرمایه در گردش و تأثیر آن بر عملکرد مالی بنگاههای اقتصادی. نشریه پژوهشهای حسابداری مالی، 11(3)، 19-50.
- دهقان، عبدالمجید؛ کامیابی، منیره. (1398). چگونگی اثرگذاری متغیرهای اقتصادی بر بازدهی شرکتهای بورسی در شرایط رونق و رکود بازار سرمایه ایران. اقتصاد مالی، 13(48)، 147-166.
- رحمانی نوروزآباد، سامان؛ انواری رستمی، علی اصغر؛ خلیلی، کرم، محمدی، اسفندیار. (1399). استراتژیهای تأمین مالی شرکت‌ها در شرایط عادی و بحران: شواهدی از بورس اوراق بهادار تهران. مدیریت دارایی و تامین مالی، 8(2)، 13-30.
- زمانی سبزی، مهدی؛ سعیدی، علی؛ حسنی، محمد. (1399). سرعت تعدیل ساختار سرمایه و تأثیر دوران رونق و رکود بر آن: شواهدی از شرکتهای پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران. تحقیقات مالی, 22(2)، 160-181.
- علی نژاد ساروکلایی، مهدی؛ آئین، صدیقه. (1393). تاثیر سرمایه‌گذاری در سرمایه در گردش با توجه به محدودیت‌های تامین مالی بر حساسیت جریان وجوه نقد. نشریه پژوهشهای حسابداری مالی، 6(2)، 45-60.
- فدائی، مهدی؛ دستگیر، محسن؛ سرلک، علی. (1398). بررسی تأثیر رکود اقتصادی در ایران بر کیفیت سود شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. پژوهشهای تجربی حسابداری، 9(1)، 23-46.
- فرمان آرا، امید؛ عارف نژاد، میثم؛ جعفری، محبوبه. (1395). تأثیر مدیریت سرمایه در گردش و اهرم مالی بر سودآوری برخی شرکتهای بورس اوراق بهادار تهران. اقتصاد مالی، 10(34)، 167-187.
- محمدی، محمد؛ یوسفوند، داود. (1399). عوامل تعیین کننده رفتار سرمایه در گردش: در شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. چشم انداز حسابداری و مدیریت، 3(22)، 102-120.
- مشکی میاوقی، مهدی؛ صنایعی ماسوله، مهیار. (1395). بررسی تاثیر انحراف از سطح بهینه نگهداشت وجه نقد بر ارزش وجه نقد. راهبرد مدیریت مالی، 4(2)، 103-120.
- نوروزی، محمد؛ افلاطونی، عباس. (1398). بررسی وجود سطح بهینه مدیریت سرمایه در گردش و تأثیر محدودیت مالی بر سطح بهینه موجود. پژوهشهای تجربی حسابداری, 9(1)، 1-22.
- Alrabadi, D. W. H., Al Salamat, W., & Hatamleh, A. (2021). Does working capital management affect the profitability of small and medium sized enterprises in Jordan?. International Journal of Economics and Finance Studies, 13(1), 194-214.
- Bradley, Michael, Gregg A. Jarrell, and E. Han Kim. 1984. On the existence of an optimal capital structure: Theory and evidence. The Journal of Finance 39: 857–78.
- Brunnermeier, M. K. (2009). Deciphering the liquidity and credit crunch 2007-2008. Journal of Economic perspectives, 23(1), 77-100.
- Chen, T. K., Liao, H. H., & Kuo, H. J. (2013). Internal liquidity risk, financial bullwhip effects, and corporate bond yield spreads: Supply chain perspectives. Journal of Banking & Finance, 37(7), 2434-2456.
- Enqvist, J., Graham, M., & Nikkinen, J. (2014). The impact of working capital management on firm profitability in different business cycles: Evidence from Finland. Research in International Business and finance, 32, 36-49.
- Hofmann, E., & Kotzab, H. (2010). A supply chain‐oriented approach of working capital management. Journal of business Logistics, 31(2), 305-330.
- Hofmann, E., Templar, S., Rogers, D., Choi, T. Y., Leuschner, R., & Korde, R. Y. (2021). Supply chain financing and pandemic: Managing cash flows to keep firms and their value networks healthy. Rutgers Business Review, 6(1), 1-23.
- Mena, C., Humphries, A., & Choi, T. Y. (2013). Toward a theory of multi‐tier supply chain management. Journal of Supply Chain Management, 49(2), 58-77.
- Raheman, A., Afza, T., Qayyum, A., & Bodla, M. A. (2010). Working capital management and corporate performance of manufacturing sector in Pakistan. International Research Journal of Finance and Economics, 47(1), 156-169.
- Rogers, D. S., Leuschner, R., & Choi, T. Y. (2020). Supply chain financing: Funding the supply chain and the organization. World Scientific.
- Roh, J., Krause, R., & Swink, M. (2016). The appointment of chief supply chain officers to top management teams: A contingency model of firm-level antecedents and consequences. Journal of Operations Management, 44, 48-61.
- Simon, S., Sawandi, N., Kumar, S., & El-Bannany, M. (2021). Economic downturns and working capital management practices: A qualitative enquiry. Qualitative Research in Financial Markets, 13(4), 529-547.
- Struwig, M., & Watson, S. (2021). Working capital management and systems disruption during the COVID-19 pandemic: evidence from South Africa. Athens Journal of Business & Economics, 8(1), 1-13.